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天风证券:给予亚星锚链买入评级_天天快播报
来源:证券之星      时间:2023-05-08 08:27:09


(资料图片仅供参考)

天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对亚星锚链进行研究并发布了研究报告《2023Q1业绩亮眼,系泊链产品有望延续22年高增趋势》,本报告对亚星锚链给出买入评级,当前股价为10.1元。

亚星锚链(601890)
2023Q1 单季度:
1)实现营收 4.89 亿元,同比+38.17%,环比+9.47%;实现归母净利润 0.59 亿元,同比+122.02%,环比+11.80%;实现扣非归母净利润 0.45 亿元,同比+48.14%,环比+6.46%。 2)毛利率 26.35%,同比+2.41pct,环比-6.39pct;归母净利润率 12.05%,同比+4.55pct,环比+0.25pct;扣非归母净利润率 9.29%,同比+0.63pct,环比-0.26pct。 3)期间费用率为 14.37%,同比+2.89pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.82%、 5.37%、 3.15%、 2.03%,同比分别变动+0.37、 -1.16、+0.36、 +3.31pct。
点评:
1) 2023Q1 业绩亮眼。 营业收入、归母净利润同比增速较快,毛利率、归母净利润率也有较大程度的回暖。 收入增长的主要原因一是市场回暖,二是前期因疫情积压的订单在 2023Q1 内发货。
2) 2022 年系泊链产品销量大幅增长。 2022 年生产船用锚链 10.46 万吨,同比减少 0.61 万吨,同比下降 5.5%;生产系泊链 3.15 万吨,同比增加 1.70 万吨,同比增长 116.46%。销售船用锚链及附件 10.74 万吨,同比增加 0.70 万吨,同比增长 7.01%,单价 1.02 万元/吨,同比涨价 13.4%;销售系泊链 2.70 万吨,同比增长 0.69 万吨,同比增长 34.18%,单价 1.47 万元/吨,同比下降 21.2%。
3)订单情况:价值量与毛利率更高的系泊链产品订单放量明显。2022 年全年承接总订单 16.03万吨,同比+11.09%,其中船用锚链及附件订单 11.84 万吨,同比-6.99%,系泊链及附件订单4.19 万吨,同比+146.47%;分上下半年来看, 2022H1 承接总订单 7.80 万吨,同比+33.11%,其中船用锚链及附件订单6.06万吨,同比+22.92%,系泊链及附件订单1.24万吨,同比+33.33%;2022H2 承接总订单 8.23 万吨,同比-3.97%,其中船用锚链及附件订单 5.78 万吨,同比-25.90%,系泊链及附件订单 2.95 万吨,同比+283.12%。
4)新一轮造船周期加速开启,油价复苏带动海工平台景气度提升。 2022 年,国际油价高位波动,布伦特国际原油现货价格一度攀升至 139 美元/桶,创金融危机以来新高,带动全球海洋油气装备市场。随老旧船舶淘汰叠加绿色船舶转型,新型船舶推广有望加速新一轮造船周期到来。截至 2022 年 12 月底,中国造船业手持订单量 10,557 万载重吨,同比增长 10.2%。船用锚链整体处于造船上游,受益船舶行业景气提升。
5)漂浮式风电商业化有望加速,系泊链市场空间有望超百亿,亚星锚链为该环节的稀缺标的。 海南万宁 1GW 项目是全球最大漂浮式风电项目,预计万宁二期项目降本目标为 20 元/W以下,据我们测算,在建设成本 18 元/W 时,以海南燃煤标杆上网电价上网,资本金 IRR 可以达到 4.93%,收益率较为可观,漂浮式风电商业化进展有望加速。据 GWEC 预测,全球漂浮式风电新增装机量, 2025 年预计 1.05GW, 2031 年预计 9.90GW。系泊链在漂浮式风电成本中占比 10%,我们预计 2025 年全球漂浮式风电系泊链市场空间 30.0 亿元, 2031 年有望达201.6 亿元, 2025-2031 年 CAGR 为 37.40%,亚星锚链是全球最大的锚链生产企业,具备 R6等级漂浮式风电系泊链的生产能力,已经拥有多个国内项目的供货业绩,作为该环节的稀缺标的值得重视。
盈利预测: 预计公司 2023-2025 年归母净利润为 2.10、 2.83、 3.57 亿元,对应 PE 为 46.16、34.28、 27.17 倍,维持“买入”评级。
风险提示: 漂浮式风电商业化不及预期,原材料价格波动,造船周期下行的风险[page]

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.71%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.04亿,根据现价换算的预测PE为48.1。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为11.29。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,亚星锚链(601890)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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